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需求存在快速回落风险

  在宏观经济政策持续紧缩环境下,下游需求因资金紧张而建设进度放缓的现象普遍存在,全国多地水泥价格都承担着较大压力。我们认为,未来一段时间,水泥需求放缓的趋势仍然难以改变。

  我们的调查显示,从7月下旬至今,除贵阳和广西等少数地区受限电影响,水泥价格有所上涨之外,其他地区水泥价格大多回落20-40元/吨左右,主要原因在于市场需求疲软,华东地区原限产生产线复产后库存较多,外地低价水泥进入对当地水泥价格也有不利影响。

  在产量方面,有数据显示,今年1-7月全国水泥产量累计同比增长19.2%,西南和西北地区产量增长较快,累计同比增长25.3%和20.3%,主要是受产能的较快投放影响,华东和中南地区产量累计增速为5.9%和8.7%。

  在需求方面,2011年1-7月,全国固定资产投资增速达25.4%,华东地区固定资产投资增速达37.0%,华北和东北增速较低,从新开工项目计划总投资看,华东增速同样处于高位,西南、中南偏弱。下半年在资金紧张条件下,下游需求存在过快回落风险。

  根据经验,9月东南部水泥需求通常较8月环比改善,限电也可能成为局部区域水泥价格超预期的因素,但从今年情况看,需求放缓仍是制约水泥价格的最重要因素,如未来需求端持续低迷,东南部水泥销售价格有进一步下调的可能。短期内我们对水泥板块持“谨慎”态度,在个股方面,投资者可关注海螺水泥、华新水泥和江西水泥。中银国际